四郞新闻  
首页 时事  汽车  体育  教育  社会  科技  健康养生  综合  旅游  文化  国际  娱乐  军事  财经 
当前位置:汽车 > 乐9娱乐网-不能刚兑了 你还在等待债券到期吗
 
乐9娱乐网-不能刚兑了 你还在等待债券到期吗-四郞新闻
网络整理   发布时间:2020-01-11 18:54:52

乐9娱乐网-不能刚兑了 你还在等待债券到期吗

乐9娱乐网,作者:杨培明律师

近日耳闻, 某地方政府准备打折兑付的一只债券, 因为打破刚兑的政策导向, 当地政府在最后一刻放弃了打折兑付的方案。

另一方面, 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(意见征求稿)》(以下简称《资管新规》)第十八条也明确禁止了资产管理人的刚兑行为, 甚至还为此设置了举报机制。

上没有人给资产管理人刚兑, 下也没有办法给投资者刚兑, 债券违约风险的压力将集中在资产管理人身上。纵然在日常工作中为了委托人“衣带渐宽终不悔”, 稍有不慎, 今天的券就变成了明天的纸, 到时候也只得“为债消得人憔悴”了。因此, 作为资产管理人如何尽到勤勉尽责义务, 维护计划资产的合法投资权益、如何应对资产委托人在投资标的爆发风险时的种种要求, 势必成为资产管理人重大的课题之一。本文以公司债券为例, 与诸位聊一聊作为勤勉尽责的资产管理人应该在什么时机对出现兑付风险的公司债券采取法律行动。

问题一: 债券已经出现本金到期不能兑付的情况, 是否应当立刻采取法律行动

这个问题的答案是显然的, 如果债券已经到期了还不采取法律行动, 恐怕很难称得上“勤勉尽责”。并且, 根据我们处理过的数十只债券的情况, 发行人资信情况一旦变差, 各路债权人往往群起而攻之。因此, 到期后才启动法律程序, 有价值的资产通常早就被其他债权人查封了, 等待你的往往都是好几轮乃至几十轮的轮候查封。所以, 与其问到期该不该采取法律行动, 不如说债券出现本金到期不能兑付的情况已经是采取法律行动的最晚期限了。

特别值得一提的是, 笔者注意到《资管新规》第八条已经将“以管理人名义,代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”列为了金融机构作为资产管理人的十大职责之一, 因此即便资产管理合同中没有明确约定资产管理人采取法律行动的义务, 根据监管的要求, 资产管理人也很难免除在公司债券本金实际违约的情况下采取法律行动的责任。

问题二: 我们也知道等到债券到期才告发行人黄花菜都凉了, 但现在本金没有到期要怎么才能告发行人呢?

方法肯定是有的, “预期违约”就是最主要提前采取法律行动的方式。直白点说就是告诉法院虽然合同约定还钱的日子还没到, 但发行人的资信情况太差, 到时候已经不可能还得起我钱了, 所以他现在就得立刻还本付息。

主张“预期违约”提起诉讼的好处在于, 立案之后可以第一时间对发行人有价值的资产采取保全措施, 争取靠前的保全顺位, 从而在整个债权回收的过程中占得先机。在目前的在司法实践中, 主张“预期违约”的立案难度不大, 已经属于资产管理人回收债权时的家常便饭。根据笔者的实务经验, 只要愿意, 即便是提前三四年, 甚至是“永续债”, 都能够以“预期违约”为由在法院立案, 采取保全措施。当然, 债权回收之路“雄关漫道真如铁”立案只是第一步, 案件结果还需视具体情况而定。

问题三: 预期违约立案没问题, 但最终胜诉有多少把握呢, 输了官司资产委托人也要找我们麻烦啊! 有没有既能抢占先机, 诉讼风险又小的方案?

坦白说, 如果“预期违约”已经是你在案子里全部的主张, 那没有人可以预判案子胜诉与否, 因为是否接受“预期违约”的观点, 完全是裁判者说了算, 他不信发行人到时候还不出钱, 多少证据都是白搭。举例来说:

上海市浦东新区人民法院在2016年处理“11天威MTN1”时就旗帜鲜明地否定了“预期违约”的观点, 但保定天威在案件尚未作出判决前就已经被受理破产申请(原告因此胜诉)。即便是濒临破产的企业, 仍然不足以说服法院认为其不可能到期兑付债券, 证明难度可想而知。

但是, 上海市第二中级人民法院在2017年处理中城建系列债券纠纷时却接受了原告“预期违约”的主张, 判决多只中城建还有三、四年到期的债券提前还本付息, 虽然中城建虽然到现在为止不见起色, 但至少还未破产。

显然, 不同法院对于“预期违约”的证明标准是存在差异, 从上述例子我们不难得出结论, “预期违约”是债券纠纷中提前启动法律程序的利器, 但只有“预期违约”想要确保胜诉是不够的。

那么, 如何在利用“预期违约”抢先启动法律程序的情况下, 还能尽可能保证案件胜诉呢? 目前来说, 最实用的策略就是先以“预期违约”为由立案, 让债券在法院审理过程中本金到期。这一策略保证了采取法律行动的及时性, 而判决前本金到期也保证了案件最终能够胜诉, 回避了上文所说的不确定性, 可谓两全其美。考虑到一审审限为6个月, 因此在确信发行人已经无力到期还本付息的情况下, 完全可以在到期前6个月之内采取法律行动(对于含回售选择权的债券, 在回售登记日前的6个月也是采取法律行动的好时机)。

问题四: 发行人在市场上已经有债务违约, 但我手上的债券还有超过6个月才会到期, 有没有靠谱的启动法律程序的方案?

这确实是很尴尬的情况, 仅凭“预期违约”起诉, 可能告不赢, 但如果等到本金兑付前6个月才告, 可能其他债权人早就把发行人剩下的那一点点可怜的资产也瓜分得一干二净, 到时候告了也是白忙活一场。

为了应对这样的困境, 我们给大家出个主意, 想要提前采取法律行动, 就要利用发行人的违约行为解除募集说明书, 进而实现要求发行人提前还本付息的目的。

对于债券而言, 除了到期未能兑付本金外, 最严重的违约行为就是到期未能兑付利息了。根据现有的司法实践, 如果发行人出现了到期不能兑付利息的行为, 即便债券尚未本金到期, 也可以向法院主张发行人出现了导致合同目的无法实现的违约行为, 解除募集说明书。因此, 如果发行人已经出现了无法付息的行为, 即便距离本金到期还有超过6个月的时间, 也完全可以提前采取法律行动。

在笔者所在团队的帮助下, 已经有金融机构通过上述方案就15中城建MTN001和16中城建MTN001两只尚有两年和三年到期的债券取得了胜诉。

问题五: 债券每期的利息对于公司规模较大的发行人而言不是难事, 并且受托管理人为了掩盖风险代垫利息的情况也不少见(打破刚兑后也许就无法再进行垫付), 如果没有利息违约的情况, 是否就只能苦苦等待债券到期呢?

拼死还上利息, 把地雷拖到下一年再引爆, 或者干脆受托管理人垫付利息, 把地雷丢给发行人其他债券的受托管理人手上去引爆, 确实很常见, 但这种情况也不是束手无策, 但在介绍具体方案前首先需要特别强调一个概念, 发行人在募集说明书项下并非只有还本付息的义务, 按照募集说明书的约定使用募集资金、及时、准确地进行信息披露都是发行人在募集说明书项下的重要义务。

经过笔者所在团队的努力, 目前已经有法院接受违反募集资金使用用途的约定、债券存续期间信息披露存在重大错误、遗漏的行为均是募集说明书项下致使合同目的无法实现的违约行为的观点。

笔者所在团队也已经成功帮助某金融机构在首例“永续债”(所谓永续债, 顾名思义就是一种约定了发行人递延还本和付息的权利, 只要发行人愿意, 可以永远不实际还本付息的债券)纠纷中取得胜诉判决, 帮助资产管理人实现要求发行人提前还本付息的目的。

因此, 即便没有利息违约行为, 利用发行人在募集说明书项下的其他违约行为, 只要说服法院将其视为导致合同目的无法实现的实质性违约行为, 同样可以实现要求发行人提前还本付息的目的。

此外, 如果发现发行人在发行阶段存在虚假陈述的行为, 即募集说明书记载的内容有误, 在虚假陈述内容与判断发行人偿债能力相关, 可能影响资产管理人投资决定的情况下, 可以主张构成“欺诈”进而通过撤销募集说明书的方式要求发行人提前还本付息。值得注意的是, 根据我国《合同法》的规定, 撤销权有一年的除斥期间, 一旦过期则权利消灭, 因此上述主张必须在知道或应当知道受到欺诈之日起的一年内提出。

问题六: 如果上述情况都不存在, 还有什么方法能够提前采取法律行动?采取法律行动是不是越早越好呢?

事实上, 我们不建议资产管理人听风就是雨, 一听到关于发行人的负面信息就采取法律行动。所有的资产管理人都希望维权费用能够从计划资产里出, 但如果在缺乏理据的时候, 仅仅因为对发行人的不信任就采取法律行动, 如果造成计划资产减损, 也容易引起资产委托人的不满。

后话:

2016年以来, 踩雷债券市场的资产管理人不在少数, 决定最终是否能拿回真金白银的因素很多, 实话来说再高超的诉讼技巧也对付不了确实没钱的债务人。但是, 设计出资产委托人无法诟病的债权回收方案、及时采取必要的法律行动, 既是资产管理人不可推卸的责任, 也是打破刚兑后资产管理人在债券风险爆发时唯一可以安抚资产委托人的方式。

申慱sunbet手机版下载

 
随机新闻  
· 范志毅回应生日祝福:感谢球迷,感谢所有足球工作者
· 男子电信诈骗上万元,进站乘车被铁警抓获
· “宠粉”的重庆,旅游业如何挖潜
· 蔚来“人员优化”超预期:“中国特斯拉”艰难前行
· 海参价格创10年新高 因为大部分都在夏天被热死了
· 超 · 特写|巅峰第一战有多激烈?天津赢了两分输了比赛!
· 加强网络空间监管是全球大势
· “在同学群里发现这种事,我退了群,再也没有参加过同学聚会”
· 超载、无牌……聊城开发区交警整治现场,多辆违法三轮、拖拉机被查
· 售价14.69万元起!依维柯欧胜2020款国六产品武汉上市
· 免费露天电影、各色花展活动,7月上海的公园让你欢乐过夏天
· 中国的全球发展贡献者形象更加鲜明
· 午评:沪股通净流入12.27亿 深股通净流入5.77亿
· 张家口一男子到小区偷狗时被发现,抗拒抓捕声称要“跳楼”……
· 着力提高新时代宗教工作水平
· 陆睿铭:现货黄金借非农东风 伦金1302美元多空分水岭
· 婚礼抠细节:新郎和伴郎的袜子都要一模一样
· 一轮过后天变了!这支球队赢下关键一战,看样子要升第三了!
· 直接跳过五代机追上美军,四倍音速拦截被质疑,是否翻身在此一役
· 第二期全国法院司法警察视频培训在京举办
 
 
栏目新闻  
· 寻找2019中国管理创新榜样:第15届“管理中国”总评选隆重揭晓
· 夺得6次影后,年过半百仍孤身一人,被评为最接地气的邻家大姐
· 青岛文旅产品亮相“复兴号”高铁专列!7个展区推介魅力城市
· 这位女总统4小时02分跑完纽约马拉松,两位特工全程保护
· 胯过宽+大腿粗,穿裤子太丑?4个动作缩胯瘦腿,各款美衣肆意搭
· 都在说“以人为本”,为何Mustang Mach-E却能做到极致?
· 桓台县财政局推出诗歌舞表演《坚守》
· 108场57球神锋自荐:阿森纳签下我必夺冠
· 补气养血,试试这三款含锌药膳
· 乔欣是越来越任性了,剪个短发显老就算了,还差点认不出来了
· 小龙虾怎么洗才干净?很多人第一步就错了,慢动作详解教你做龙虾
· 安徽实现村级医疗卫生服务全覆盖
· 这种健身方式在宋朝就流行了!这位100岁的爷爷每天都坚持做
· 糖尿病病人只要血糖控制好,就可以吸烟?医生辟谣,指出5大危害
· 存活上亿年的银杏为什么没有灭绝?一文为你科普
· 南方基金管理股份有限公司关于泰康人寿保险股份有限公司终止代理销售本公司旗下基金的公告
· 危难之际,亚洲13亿人口大国向伊朗伸出援手,把美国禁令当空气
· 福建养老金新增部分本月发放到位
· 路边捡回只流浪狗,女孩看到狗狗的所作所为后,这下真的无语了
· 买房最应该关心哪方面问题?以下几点请您切记
 
 
热门新闻  
· 走进微山县马口造船厂,机电轰鸣一片繁忙
· 土俄法德举行峰会 普京称叙宪法委员会年底前成立
· 从业绩稳定突然切换到加速暴雷 天宝食品怎么了
· IU新剧《德鲁纳酒店》第3集预告大曝光 吕珍九能否成功入职引关注
· 深圳楼市频传利好政策,土拍却冷清依旧
· 专家解读:中国新能源汽车独领风骚
· 房价过万,窗边的一平米如何利用?这样搭配,既美观又实用……
· 深圳赛张之臻苦战三盘告负 无缘四强
· 人气艺人倒贴炒作?秦俊杰新恋情?罗云熙和资源咖合作?
· 五大风险事件或令美国经济增长周期寿终正寝
· 夺得6次影后,年过半百仍孤身一人,被评为最接地气的邻家大姐
· 测评报告三:杀菌功效综合评价滴露、祖诺较优,普瑞来垫底
· 植物猪肉背后 “人造肉概念”熄火?
· 又一场大战会从这里爆发?特朗普这下可玩大了!
· 女子深夜被卷车下无法动弹 外卖员喊同事抬车救人
· 世体:武磊在新帅手下找到位置,但水平远输上赛季
· 糖尿病病人只要血糖控制好,就可以吸烟?医生辟谣,指出5大危害
· NBA谁是各位置第一人?分卫前锋位置无争议,4大第一中锋太难选
· 又要冷了!重庆今起连续四天降雨降温 这几个区县最冷!
· [战绩统计] WE对抗韩国胜率最高,RNG对抗欧美胜率最高